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La marca España está creciendo en valor y fortaleza de marca en un convulso entono internacional y se espera que siga mejorando

La marca España es un 9% más fuerte según Brand Finance 

Estados Unidos posee la marca país más valiosa, pero pierde 2.3 MM€ con la pandemia mientras que China suma casi 1.0 MM€ 

·        El valor de la marca país España sube un 3,2% hasta los 1.271M€, a sólo un 13% de recuperar el valor prepandemia.

·        La marca país España es la duodécima más valiosa del mundo.

·        La fortaleza de la marca país de España es un 9% mayor (puntuación BSI 72 sobre 100 y calificación AA) que en 2021.Estados Unidos posee la marca país más valiosa (valor de marca de 22.343M€) seguido de China (valor de marca 18.760M€).

·        Canadá es la marca más fuerte (81.8 sobre 100) y una calificación de marca de AAA- mientras que Serbia es la que más crece (+24.1%).

·        El sudeste asiático culpa a Estados Unidos y a las OTAN de la guerra Rusa-Ucrania y el valor de marca país de éstas cae un 18% y 21% respectivamente.

·        El valor de las marcas país del mundo aumenta un 7%, hasta los 82 MM€, volviendo a los niveles anteriores a la pandemia, mientras el mundo se recupera de la COVID-19.

Accede aquí al informe Brand Finance Nation Brands 2022 completo 

En Madrid, 29 de septiembre de 2022.- La marca España continúa creciendo en valor y, sobre todo, en fortaleza de marca según el último informe Nation Brands 2022 de Brand Finance, la consultora líder independiente de valoración de marcas que cumple con los ISO 10668 e ISO 20671 sobre la materia, que analiza las 100 marcas país más valiosas a nivel mundial que valora la marca de nuestro país en 1.271M€. La nación que posee la marca país más valiosa es Estados Unidos (valor de marca de 22.343M€) seguido de China (valor de marca 18.760M€) y, a gran distancia de ambos, Alemania (valor de marca 3.801M€).

El valor de la marca país España recupera lentamente el valor perdido al inicio de la pandemia cuando en 2020 registró una caída del 28% en valor de marca. Este año la marca país España sube un 3,2% hasta los 1.3MM€ que se suman a la senda de crecimiento que emprendió en 2021 con un aumento del 4% y que según nuestros análisis seguirá creciendo en los próximos años.

Teresa de Lemus, Director Gerente de Brand Finance España comentó: “Los gobiernos quizá podrían colaborar favoreciendo la inversión en marca de las empresas nacionales ya posicionadas internacionalmente ya que contribuyen a la percepción de la marca España: Iberia, Acciona, Mapfre, Zara, Meliá, Tous, Telefónica, Iberdrola.” y añade “ Pero además de las marcas corporativas, la marca España también podría apoyarse en marcas ciudad como Málaga, Sevilla, Valencia o Madrid, para realizar acciones conjuntas que fortalezcan mutuamente sus marcas”.

A pesar del convulso contexto internacional, la marca país España sigue aumentando su valor y ha mantenido la duodécima posición en el ranking situándose entre las 15 marcas país más valiosas del mundo (posición 12 de 100).

Cada año, la consultora líder en valoración de marcas, Brand Finance, pone a prueba a 5.000 de las mayores marcas comerciales del mundo y publica unos 100 informes en los que clasifica las marcas de todos los sectores y países. Además de clasificar las marcas comerciales, Brand Finance también clasifica las marcas nacionales más valiosas y fuertes del mundo en la clasificación anual Brand Finance Nation Brands. Estas valoraciones no son simplemente la agregación de las marcas comerciales que operan en cada nación, sino que buscan valorar las naciones como marcas en sí mismas.

Destaca el crecimiento en fortaleza de la marca España

Además de medir el valor de la marca país, Brand Finance también determina la fuerza relativa de las marcas nacionales a través de un cuadro de mando equilibrado de métricas que evalúan la inversión en la marca, el valor de la marca y su rendimiento. La metodología de la fuerza de la marca país incluye los resultados del Índice Global del Poder Blando, – el estudio de investigación más completo del mundo sobre la percepción de la marca país, con la opinión de más de 75.000 personas en más de 100 países. Según estos criterios, Canadá (valor de marca 1.889M) es la marca nacional más fuerte del mundo, con una puntuación de 81.3 sobre 100 en el Índice de Fortaleza de Marca (BSI en sus siglas en inglés) y una calificación AAA-.

En cuanto a la fortaleza de marca, las naciones grandes recuperan sus posiciones en la parte superior de la clasificación, pero el rendimiento de la marca se resiente en todo el mundo en comparación con los niveles anteriores a COVID.

La investigación realizada por Brand Finance indica que las naciones más grandes lograron un aumento en sus puntuaciones del Índice de Fortaleza de Marca (BSI) y lideran la clasificación Nation Brands 2022. Por otra parte, el rendimiento de las marcas de las naciones sigue siendo inferior en todo el mundo en comparación con los niveles anteriores al COVID.

En cuanto a la marca España, lo más destacado es el crecimiento de su fortaleza de marca, que este año experimentando un considerable crecimiento. La fuerza de la marca España ha crecido un 9% obteniendo una puntuación de 72 sobre 100 en el Índice de Fortaleza de Marca (Brand Strength Index) y la calificación de marca AA. Remonta así la caída de -4.2 puntos que vivió en 2021 que se debió principalmente a la reducción de las puntuaciones de patrimonio de marca influenciadas por la negativa cobertura mediática. Las tasas de mortalidad de España se encontraban entre las más altas del mundo durante nuestro estudio del año pasado, y las numerosas noticias sobre los fallecidos influyó negativamente en la percepción global de España en 2021. 

Sin embargo, este año hemos visto que España se ha recuperado enfocando la atención de nuevo en sus puntos fuertes anteriores a la pandemia, Gastronomía, Deportes, Patrimonio y demás pilares del Turismo. En el segundo año de la pandemia, España puso en marcha sus exitosos programas de vacunación. A medida que la intensa atención de los medios de comunicación sobre las noticias negativas se atenuó, la percepción tradicional de España como destino de vacaciones ha podido resurgir y se ha reflejado en los resultados de este año.

A esto se suman las campañas de reputación del país, como “Spain for Sure“, que también habrían contribuido a frenar las percepciones negativas de España en torno a COVID-19 este año. De cara al futuro, cabe esperar que la percepción de España mejore. A medida que avancemos hacia un mundo en el que el virus se convierta en endémico, España disfrutará de un auge en su industria turística.

Según Teresa de Lemus, Director Gerente de Brand Finance España:“ Para fortalecer la marca España de manera que nos aporte un incremento en el PIB, al igual que las marcas corporativas que se apoyan en sus marcas para aumentar la facturación, marca España debe vigilar quienes son sus competidores por drivers y objetivos para poder desarrollar una estrategia no solo mirando hacia dentro, sino también teniendo en cuenta los terrenos conquistados por otras Marca País”.

Canadá (cuyo valor de marca ha aumentado un 4%, hasta los 1,9 MM€) es la marca nacional más fuerte de este año, con una elevada puntuación global de fortaleza de marca de 81.8 sobre 100 superando los delante 80.8 de Estados Unidos y los 80.7 de Suiza. A lo largo de la pandemia, se percibe que Canadá ha cambiado sus políticas económicas para responder a la COVID-19 y a las interrupciones comerciales asociadas. Como segundo país más grande del mundo y con uno de los niveles de vida más altos, Canadá muestra su ventaja competitiva en la inversión y el rendimiento de la marca.

 

 

La importancia de poseer una marca país fuerte

Las marcas más fuertes superan al mercado. En el caso de las marcas país, las más fuertes son las que contribuyen a aumentar la influencia internacional y, entre otras cosas, son motor de rendimiento empresarial:

  • Atraen inversión. Los inversores y proveedores de deuda tienen más confianza en las marcas fuertes. La fortaleza de la marca refleja la reputación y la estabilidad y, por tanto, refleja un menor riesgo para un prestamista.
  • Las marcas fuertes tienen más potencial de crecimiento en todas las categorías pueden ser una plataforma para el crecimiento del negocio.
  • El crecimiento de la fuerza de la marca es un indicador clave de la mejora del precio de las acciones.
  • Predominan sobre las demás. Las marcas fuertes generan más cuota de mercado al ser las que más familiaridad y consideración poseen.
  • Favorece la internacionalización de las marcas nacionales. Las marcas más fuertes tienen más probabilidades de triunfar en nuevos mercados y categorías fuera de su ámbito actual, porque su fuerza principal proporciona a los clientes la voluntad y el apetito de relacionarse con esa marca en otros ámbitos.

Teresa de Lemus, Director Gerente de Brand Finance España: “Como demuestran nuestros estudios de BrandBeta, una marca fuerte se construye invirtiendo en valores determinados. Uno de ellos es la comunicación, por lo que mantener en el tiempo el mensaje de Spain for sure es extremadamente relevante”.

Una de las claves de la valoración de una marca es su fortaleza. A primera vista, se deduce que, en igualdad de condiciones, probablemente se pagaría más por comprar una marca que tiene una percepción más favorable que otra. Por lo tanto, un paso esencial en la valoración financiera de las marcas es comprender la fuerza que tiene esa marca entre los principales interesados de la empresa y del negocio subyacente.

Una marca país, al igual que una marca corporativa, tiene que tener identificado que es relevante en la mente de sus stakeholders para poder activar las palancas correctas según los objetivos de negocio que pretende alcanzar: turismo, inversión, empleo… “La coordinación y coherencia entre la marca España y las marcas ciudad (como Málaga, Sevilla, Barcelona o Madrid) identificando objetivos comunes y las palancas relevantes a activar para obtenerlos, harían crecer tanto la fortaleza y el valor de marca país como el de la marca ciudad” puntualiza De Lemus, Directora de Brand Finance España.

 

Los aspectos más valorados de la marca España

Según el estudio de mercado realizado para el informe, la percepción de España resurgió tras el golpe de la pandemia del COVID-19 ya el año pasado obteniendo buenos resultados en la mayoría de las métricas de valor. España obtiene una puntuación especialmente alta en el pilar cultura y patrimonio, gracias al aumento de las puntuaciones obtenidas en las métricas de arte y el entretenimiento, comida que gusta al mundo, un gran lugar para visitar y un estilo de vida atractivo lo que hacen mejorar la influencia que ejerce a nivel internacional.

El análisis muestra los mayores aumentos este año en los pilares de relaciones internacionales, educación y ciencia y medios de comunicación, impulsados por factores como la ayuda prestada a países necesitados, facilidad de comunicación y tecnología punta. España es también uno de los pocos países que ha registrado un crecimiento positivo en el pilar de rendimiento de la marca. Ello se debe a la mejora de los resultados en todas las métricas clave de nuestra estructura: el PIB per cápita, las exportaciones de bienes y servicios y el aumento de la IED (Inversión Extranjera Directa) neta. 

Según Pilar Alonso Ulloa, Managing Director Iberia (España – Portugal) y Sudamérica de Brand Finance: “España está posicionada para disfrutar de un boom, principalmente a través de su industria turística clave. Aprovechar eficazmente el valor de su marca nacional para impulsar las métricas de rendimiento nacionales e internacionales sería vital para el crecimiento continuo del valor de la marca nacional de España.”

 

Estados Unidos posee la marca país más valiosa seguida de cerca por China, cuyo valor crece durante la pandemia

Con un valor de 22.343M€, Estados Unidos lidera el ranking al poseer la marca país más valiosa seguida de China (valor de marca 18.170M€). El valor de la marca país Estados Unidos ha aumentado un 6,7% mientras que la de China lo hace un 8,4%. Ambos países son, con diferencia los líderes del ranking ya que el tercer país de pódium, Alemania, sigue aún a gran distancia (el valor de la marca de Alemania aumentó un 3,9% hasta los 3.801 M€).

Mientras que Estados Unidos sigue siendo la marca nación más valiosa, el valor de la marca nación de China ha aumentado en aproximadamente 1,0 M€ durante la pandemia, mientras que el valor de Estados Unidos ha disminuido 2,3 M€. Esto está relacionado con la mejora de la percepción global de China, especialmente en los mercados no occidentales, durante este periodo, mejorando desde una base relativamente baja antes de la pandemia.

 

 

*Cifras en USD

La invasión rusa de Ucrania reduce el valor de marca de ambas naciones, pero aumenta la percepción de marca de Ucrania

Rusia (el valor de la marca ha bajado un 18,3%, hasta los 642M€) ha sufrido la mayor caída de valor de la marca en el mundo, en correlación con la invasión rusa de Ucrania (el valor de la marca ha bajado un 20,6%, hasta los 72M€). Esta invasión ha sido ampliamente condenada por el público en Europa, América del Norte y en otras naciones desarrolladas, pero la investigación de Brand Finance descubrió que el público en el sur y el este de Asia se inclinaba más por culpar a una combinación de Estados Unidos y la Organización del Tratado del Atlántico Norte (OTAN) por la guerra.

La invasión rusa de Ucrania ha causado muerte y destrucción generalizadas, con decenas de miles de personas muertas y millones más desplazadas como refugiados. En segundo lugar, el valor de la marca mundial de Rusia se ha derrumbado, con sanciones económicas generalizadas contra Rusia que se suman a los trastornos sanitarios, sociales y económicos a causa de la pandemia en Rusia. Antes de la pandemia, la marca de la nación rusa estaba valorada en 852M€, pero ahora ha caído un tercio hasta los 542M€, situándose entre Bélgica (el valor de la marca ha subido un 7,4% hasta los 546M€) y Austria (el valor de la marca ha subido un 6,3% hasta los 481M€).

Konrad Jagodzinski, director de Place Branding de Brand Finance, comentó“La invasión rusa de Ucrania ha sido una catástrofe humanitaria y moral. Ha causado un enorme dolor económico a muchas personas y ha provocado un importante daño a la marca nacional rusa. Rusia tiene una población de 144 millones de personas, y ahora tiene una marca de nación que sólo vale un poco más que la marca de nación de Austria, que tiene una población de menos de diez millones de personas”.

Además del daño autoimpuesto a la marca nación rusa, la invasión de Ucrania también ha causado un daño al valor de la marca nación ucraniana. La marca nación de Ucrania ha caído un 21%, pasando de 91M€ el año pasado a 72M€ este año. Aunque el valor global de la marca nación ucraniana ha caído en relación con la devastación humanitaria y económica, Ucrania está defendiendo con éxito su soberanía y, al mismo tiempo, la percepción de su marca nación está aumentando en todo el mundo. Prueba de ello es que la fuerza de la marca de Ucrania ha subido casi un 10%, impulsada sobre todo por un aumento del 15% en las percepciones sobre el patrimonio de marca. En un estudio realizado en marzo de 2022 por Brand Finance, se observó un aumento de la familiaridad e influencia de Ucrania, además de otras métricas como líderes respetados, respeto de la ley y los derechos humanos, tolerancia y medios de comunicación fiables. 

 

El valor de las principales marcas nacionales del mundo aumenta un 7%, hasta los 82MM€, volviendo a los niveles anteriores a la crisis.

En todo el mundo, el valor de las marcas nacionales ha vuelto a ser sustancialmente el mismo que antes de la pandemia. El valor total de las 100 principales marcas nacionales del mundo es ahora de aproximadamente 82MM€, lo que supone un aumento del 7% de un año a otro y está solo ligeramente por detrás del valor prepandémico de 87MM€ en 2019. Si bien el valor agregado de las 100 principales marcas nacionales del mundo ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia, algunas marcas nacionales han aumentado su valor, mientras que otras marcas nacionales han disminuido o permanecen por debajo del nivel de antes de la pandemia de COVID-19.

Algunas de las marcas país que más han crecido este año son India (cuyo valor de marca ha aumentado un 19%, hasta alcanzar los 2.2MM€) es el país que más rápido crece entre las 10 primeras naciones de la clasificación. El crecimiento del PIB de la India es uno de los más fuertes dentro de las mayores economías del mundo, ya que se prevé que la nación tenga su mejor racha en más de una década, a medida que la demanda reprimida se libera tras la pandemia. Por otra parte, Serbia (valor de marca de 50M€) y Georgia (el valor de marca 15M€) son los países que más han crecido en la clasificación general, con un aumento del 24% en el valor de la marca para cada uno de ellos. A otro nivel encontramos las marcas de otros países de Europa Central y del Este como Lituania (el valor de la marca ha aumentado un 21%, hasta los 57M€) y Eslovenia (el valor de la marca ha aumentado un 18%, hasta los 74M€), se encuentran entre los 20 países que más han crecido en 2022.

Si hablamos de crecimiento de marca, este año tenemos que hablar de África. El África subsahariana está fuertemente representada entre las 20 marcas nacionales que más han crecido este año, encabezadas por Sudáfrica (el valor de la marca aumentó un 23%, hasta los 182M€) y Tanzania (el valor de la marca aumentó un 23%, hasta los 35M€), seguidas por Kenia (un 19%, hasta los 68M€) y Ghana (un 16%, hasta los 48M€).

 

*Cifras en USD

El aumento del valor de la marca de Sudáfrica indica que la nación es cada vez más capaz de estar a la altura de su resistente reputación. Frente a muchos obstáculos al crecimiento económico (como el desempleo y la pobreza, los altos niveles de delincuencia y los cortes de electricidad generalizados y de larga duración en toda la nación), Sudáfrica ha tenido un rendimiento increíble que ha aumentado su valor de marca.

Del mismo modo tenemos que mirar hacia Centroamérica donde cuatro de sus naciones destacan por estar entre las 20 que más crecen en 2022. Con aumentos de más del 16% en el valor de marca, encontramos a República Dominicana (valor de marca en un 21% hasta los 62M€), la marca de país latinoamericano que más ha crecido, Costa Rica en el puesto 84 del ranking, tres puestos más arriba y aumentando su valor de marca en un 19% hasta los 25M€. El tercer país latinoamericano con mayor incremento de valor es Panamá (un 17% más, hasta los 51M€). Por último, Honduras (con un valor de marca del 16%, hasta los 17M€), ocupa el puesto 95 del ranking de marcas nacionales.

Accede al informe Brand Finance Nation Brands 2022 aquí

Garmin cierra el tercer trimestre del año con

un significativo crecimiento del 7%

La firma presenta una importante facturación global de 1.191 millones de dólares, un 7% mayor que la registrada durante el mismo trimestre del año anterior. Náutica y aviación son las áreas de negocio que han abanderado este crecimiento, con un crecimiento del 25% y el 19%, respectivamente. Por su parte, automoción y fitness también se anotan datos positivos y reportan crecimientos del 7% y el 4%, respectivamente.

DriveSmart x6 Series Lifestyle Photography

Noviembre 2021.- Garmin ha anunciado los resultados financieros relativos al tercer trimestre de 2021, en el que ha registrado una facturación global de 1.191 millones de dólares, frente a los 1.109 millones obtenidos en el mismo periodo del año anterior. Son las áreas de náutica y aviación las que han obtenido un crecimiento mayor, con porcentajes del 25% y 19%, respectivamente, frente al tercer trimestre de 2020. A su vez, los sectores de automoción y fitness también concluyen este periodo con datos positivos y con un alza del 7% y 4%, respectivamente. Todo ello con un margen bruto del 58,4% y un margen de explotación del 23,7%.

En palabras de Salvador Alcover, director General de Garmin Iberia: “Estamos muy satisfechos con nuestros resultados en este trimestre, ya que teniendo en cuenta el fuerte crecimiento del año pasado, seguimos registrando números al alza. Asimismo, la gran demanda de productos de estilo de vida activa, unido a nuestros segmentos de náutica y de aviación, que registraron un impresionante crecimiento de dos dígitos, ha supuesto un récord de ingresos consolidados durante este periodo. Todo ello nos refuerza y nos aporta confianza para afrontar estos últimos y decisivos meses del año”.

Datos por sectores

En lo que respecta a los datos por sectores, destaca el segmento de Náutica, en el que los ingresos han aumentado un 25% durante el tercer trimestre de 2021. Entre otras cuestiones, esta facturación se debe a la demanda de nuestros chartplotters. Durante el trimestre, también se ha presentado Surround View, el primer sistema de cámara inteligente de la industria marina que ofrece a los capitanes una vista de pájaro de 360 grados alrededor del barco. Además, la electrónica náutica de Garmin fue seleccionada por Malibu Boats para equipar en exclusiva su línea completa de Axis para embarcaciones de wakesurf y wakeboard. El margen bruto y los márgenes operativos de este segmento fueron del 56% y el 26%, respectivamente, lo que se traduce en 54 millones de dólares de ingresos de explotación.

Por su parte, la facturación del sector de Aviación creció un 19% durante este periodo, gracias a las aportaciones de las categorías de productos OEM y posventa. Los márgenes brutos y de explotación fueron del 73% y el 28%, respectivamente, lo que supuso 51 millones de dólares de ingresos operativos. Durante el trimestre, se presentó Smart Glide, una revolucionaria herramienta de seguridad que ayuda a los pilotos en caso de pérdida de potencia del motor, automatizando las tareas para reducir la carga de trabajo del piloto. Asimismo, se anunció la certificación del sistema de control de vuelo GFC 600H para los helicópteros Bell 505, que reduce la carga de trabajo del piloto y aporta una serie de características de seguridad específicas para los helicópteros.

En cuanto al área de Automoción, los ingresos ascendieron un 7% entre julio y septiembre, principalmente como consecuencia del incremento de actuación en programas OEM con marcas de automóviles. El margen bruto fue del 40%, y se anotó una pérdida de explotación de 24 millones de dólares debido a las inversiones en programas de OEM. Durante el trimestre, se inició la producción del módulo informático de BMW en las instalaciones de Garmin de Estados Unidos y comenzaron los envíos de prototipos de la próxima generación de módulos informáticos para BMW en las instalaciones propias de Polonia. Además, se ha presentado una nueva línea de navegadores Drive® para el mercado de consumo, que aporta pantallas más grandes y más funciones inteligentes y de conectividad a nuestros usuarios finales.

Mientras, los datos del segmento de Fitness se elevaron un 4% en el tercer trimestre gracias a la sólida demanda de nuestros productos de ciclismo y avanzados wearables. El margen bruto y los márgenes operativos fueron del 53% y el 23%, respectivamente, lo que se tradujo en unos ingresos operativos de 78 millones de dólares. Recientemente, se ha celebrado la quinta conferencia anual de desarrolladores de Garmin, en la que se ha anunciado una colaboración con Dexcom para ofrecer a las personas con diabetes de tipo 1 y 2 un sistema en que puedan ver rápidamente sus niveles de glucosa y sus curvas evolutivas a través de su smartwatch o ciclocomputador Garmin compatible*.

Finalmente, en el sector de Outdoor la facturación disminuyó un 3% a lo largo de este periodo, como consecuencia principalmente del calendario de introducción de productos en el año anterior. El margen bruto y los márgenes operativos fueron del 65% y el 38%, respectivamente, lo que se reflejó en unos ingresos de explotación de 124 millones de dólares. Durante el trimestre, se anunció Approach R10, el primer monitor de lanzamiento portátil diseñado para ayudar a los golfistas a mejorar su juego con más de una docena de métricas clave mostradas en tiempo real y con la posibilidad de consultar sus estadísticas en cualquier momento y lugar.

Inversión en I+D y visión de futuro

La compañía incrementó en un 22% su inversión en I+D, lo que supone un claro reflejo de la relevancia que otorga la multinacional a la investigación constante de tecnologías y productos destinados a mejorar el día a día de los usuarios. Al mismo tiempo, Garmin también colabora y participa muy activamente tanto en eventos deportivos como de estilo de vida o con aquellas marcas afines a sus valores y filosofía, lo que permite que los usuarios la perciban de manera cercana a través de diversos entornos y acciones.

Diseñados desde el interior para la vida exterior, los productos Garmin han revolucionado la vida de corredores, pilotos, capitanes, golfistas, ciclistas, nadadores, atletas…de todos los niveles y habilidades. Comprometidos con el desarrollo de tecnología que ayuda a las personas a mantenerse activas y a elevar su rendimiento, Garmin cree que cada día es una oportunidad para innovar y un reto para superar el ayer.

Sobre Garmin

Garmin Ltd. y sus filiales diseñan, fabrican, comercializan y venden desde 1989 dispositivos y aplicaciones de navegación, comunicación e información, la mayoría de los cuales integran tecnología GPS. Los productos de Garmin se utilizan en la automoción, la telefonía móvil, la comunicación inalámbrica, las actividades de ocio al aire libre, el sector marítimo, la aviación y las aplicaciones OEM. Garmin Ltd. tiene su sede en Suiza y sus principales filiales se encuentran en Estados Unidos, Taiwán y el Reino Unido. Para obtener más información, visite la sala de prensa virtual de Garmin en http://www.garmin.com/. Garmin y sus productos son marcas registradas de Garmin Ltd.

Aviso sobre las futuras declaraciones:

Esta publicación incluye declaraciones futuras relacionadas con Garmin Ltd. y su negocio. Dichas declaraciones se basan en las expectativas actuales de la dirección. Los eventos y las circunstancias futuras descritos en esta publicación puede que no lleguen a ocurrir y que los resultados reales difieran considerablemente debido a factores de riesgo conocidos y desconocidos y a incertidumbres que pueden afectar a Garmin, incluidos, entre otros, los factores de riesgo enunciados en el Formulario 10-K del Informe anual correspondiente al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2020 presentado por Garmin ante la Comisión del Mercado de Valores (Número de expediente de la Comisión 0-31983). Puedes descargar una copia del Formulario 10-K de Garmin en www.garmin.com/aboutGarmin/invRelations/finReports.html. Ninguna declaración futura puede ser garantizada. Las declaraciones futuras se refieren únicamente a la fecha en la que se realizan y Garmin no asume ninguna obligación de actualizar públicamente o revisar ninguna declaración futuras, independientemente de que obtenga información nueva, se produzcan eventos en el futuro o cualquier otra circunstancia. revisar o actualizarlas periódicamente, ya sean como resultado de nuevos datos, eventos futuros o cualquier otra circunstancia.

Hace un año comenzó el proceso de reducción de las expectativas de crecimiento del PIB mundial, como reacción a las tensiones comerciales (y a otros factores de riesgo geoestratégico). El Área euro, ante su mayor grado de apertura exterior, ha sido el bloque más afectado (el avance del PIB difícilmente alcanzará el 1,0%). En el caso de EEUU, la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento del PIB ha sido reducidas (apenas una o dos décimas), por lo que no impide mantener un avance en la zona del 2,2% y estar en la expansión económica más larga de su historia.

Hace 6 meses, la Reserva Federal de EEUU subía los tipos de interés (hasta el 2,5%) y mantenía el mensaje de que en el futuro endurecería las condiciones monetarias de forma adicional. La reacción del mercado fue negativa, “criticando” al banco central su falta de sensibilidad al deterioro del ciclo. Ejemplo de “ir detrás de la curva”. A partir de ahí, claro cambio de mensaje de los miembros del banco central, ante la presión de las cotizaciones… y del presidente Trump. Comenzaron las críticas a la independencia de la Fed y el debate sobre su pérdida de credibilidad.

Evolución de los tipos de interés de referencia

Evolución de los tipos de interés de referencia - artículo ASSET

Ahora, el FOMC (el órgano de decisión de la Fed) abre la puerta a recortes de tipos de interés en los próximos meses. El ejercicio de transparencia de este banco central (a través del denominado dot plot, que permite ver la opinión de cada miembro sobre la futura evolución de los tipos de interés) es total, y sirve para comprobar cómo se ha producido un giro de 180 grados: de descontar subidas hace unos meses a anticipar recortes (aunque sólo sea un par de ellos para luego volver a subir). ¿Tanto ha cambiado la situación? En mi opinión, no. Y creo que es un error que la Fed haya modificado de forma tan intensa su sesgo.

Como he comentado antes, la economía está en la expansión más larga de su historia (10 años consecutivos de crecimiento) que ha llevado al mercado laboral a una situación de pleno empleo, con los salarios avanzando por encima del 3,0%. El precio de la vivienda está en máximos históricos, así como las cotizaciones bursátiles. No es la primera vez que hablamos de inflación de activos, en contraste con la de bienes y servicios que, es verdad, no aparece. No aparece, pero con un avance del 2,0% tampoco se puede decir que presente la debilidad de la UME y, desde luego, que requiera de una actuación relajadora por parte del banco central. Sólo la fortaleza del USD podría ser un argumento a utilizar por parte de quienes hablan de condiciones monetarias duras en EEUU. Pero poco más. Conviene recordar que la reducción del tamaño del balance va a finalizar este verán y que van a permanecer del orden de 4 billones (25% del PIB) en forma de base monetaria. Insisto en que no comparto el cambio del mensaje por parte de la Fed, dado que no encuentro argumentos económicos para ello. Algunos tratan de convencernos mediante “bajadas preventivas para luego volver a subir” (algo así parece desprenderse del último dot plot). Es decir, este guion: “el deterioro reciente del ciclo, aunque débil, en un contexto de elevados riesgos geoestratégicos y, dado que no existe inflación, hace recomendable que la Fed recorte entre dos y tres veces los tipos de interés, lo cual será suficiente para alargar el actual ciclo expansivo”. Ojalá, pero me temo que tras la decisión de la Fed hay mucho de presión por parte de Trump, lo que sin duda sería una lástima. La política monetaria debe caracterizarse por su independencia del ciclo político. Éste es corto, desde luego, más que el horizonte temporal con el que tienen que trabajar los bancos centrales. Estimular ahora la economía puede ser un error que intensifique sus vulnerabilidades a medio plazo. Y éstas no proceden, en mi opinión, de una potencial sobrevaloración en los inmuebles y en la renta variable, pero si en el mercado de renta fija. Los tipos de interés de la deuda pública se sitúan, a cualquier plazo, por debajo de la inflación prevista para ese plazo. Los diferenciales en renta fija privada son tan bajos que la TIR de estas referencias, bien sean grado de inversión o high yield ofrecen una rentabilidad que apenas compensan la pérdida esperada vía impagos futuros. Este diagnóstico en la deuda cotizada se observa también en productos ilíquidos (direct lending¸ leveraged loans, etc.). El sector empresarial de EEUU tiene un elevado apalancamiento con una gran importancia relativa en el segmento BBB. Flaco favor para corregir este desequilibrio haría la Fed bajando los tipos de interés.

Distribución por rating del crédito IG a nivel global (%)

Distribución por rating del crédito IG a nivel global (%) - artículo ASSET

Evolución saldo vivo leveraged loans (billones de USD)

Evolución saldo vivo leveraged loans (billones de USD) - artículo ASSET

David Cano Martínez
@david_cano_m

(1) Se mide tanto en número de empleados como en valor añadido.
(2) Europa se calcula a partir de Francia, Reino Unido, Italia, Suecia, Holanda y Dinamarca.
(3) Sobre ese aspecto escribí esta reseña.